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远大期货:被逼“退位”WTI定价权


发布时间:2019-09-30 18:00 发布人:远大期货 来源:香港远大国际期货
远大期货整理并用创新的金融交易工具将WTI遗传基因有效地植入到Brent油价内,被逼“退位”WTI定价权WTI价格应该比Brent价格高,从1987年到2010年间,WTI价格也确实高于Brent价格平均大约6%2011年至2017年间,Brent价格平均高出WTI价格9%尽管呈现了这种不合“常理”问题,可市场许多分析家,甚至是石油公司或资产管理公司还在将这种异常的Brent油价作为全球原油现货贸易最重要的定价参考依据。这使WTI定价权被“退位”其结果不只抬高了各消费国对美元的需求,也增加了推销原油的费用总支出,而且给在石油市场上进行资产配置与避险的企业也因标的油选择不当而带来不确定性的风险。与此同时,这也映衬出我国石油金融基础理论研究水平和能力的缺乏。被误读的WTI与Brent两油价按常理,决定原油现货价格高低最重要的比价要素就是油品品质,还包括含硫量、含金属和水等因素,即遵循按质论价原则。但是这种微观经济学中最基本的公平原则却悄无声息地被下岗了国际原油期货市场上,也同样出现了这种问题,Brent原油期价居然能比其品质更优的WTI原油期价还要高!面对这种怪异的现象(问题)谙熟国际金融、货币银行学的以华尔街为代表的国际无疆界金融资本及其财团的首席经济学家们都三缄其口,只顾低头配置资管的资产,以从中牟利。但在国内,不只普遍不能看透其中的奥妙,一些权威研究员还仅凭WTI价格掉头向下“长时间低于布伦特”就给出了美国石油行业一直被人‘欺负’结论。仅凭“美国生产的石油价格大大低于布伦特价格,贵为美国总统的特朗普一直在为油价操心”就给出“今天的美国既没有石油话语权,也操纵不了石油价格”结论。天真地认定国际石油市场就是一个完全竞争的信息充分透明的公平的有效市场。而更多的分析家们还是朴实地坚持使用最基本的逻辑分析方法进行着诠释,其中,最具代表性的解释有:2010年以后,页岩油气革命改变了美国能源供需格局,同时随着地缘政治和国际贸易流向的转变,WTI价格相对Brent价格走势弱,并指出,价差一般不会超过一定的范围,否则就可以存在套利空间。同时,由于经济利益驱动,开采商会减少低价油开采,买家增加低价油的购买,逐渐将价差拉回合理区间。从经济学、地缘政治和国际贸易等基础理论看,这类逻辑推理几乎无懈可击,放之任何产业皆准。但问题是没有数量型证据就能用几百万桶页岩油的增量、加上美国主导的地缘政治和最基本的贸易套利模型改变大宗商品贸易定价原则—按质论价这个人类最原始也是最核心的价值规律?除非交易者的头被门夹了一方面,欧洲商家、消费者、政客和经济学家们没有愚蠢到十多年都能任由美国ICE交易所的Brent原油期货以超高溢价为其原油现货贸易定价;另一方面,WTI油价低于Brent油价已经快10年了美国包括页岩油在内的原油生产商也没有因为WTI油价低于Brent油价而减少其原油产量;也没有见到因两种原油间有如此高的价差,且远高于运费、保费等费用之和,就出现原油现货贸易异地交割的套利情况发生;即使是特朗普总统通过各种违约、失信的退群”经济制裁等手段,将伊朗和委内瑞拉原油入口量归零,为其自产原油打出一片油价稳中走弱情况下供给市场,也没看到被那个买家愿意买了美国所谓“低价”原油去欧洲做套利。可见,面对WTI油价临时低于Brent油价,中外学者、专家、企业家有着不同的反应和态度,相比国内,似乎国外人更加淡定。而这种淡定应该是来自于他对其自己创建的西方经济学、地缘政治学、国际金融学、货币银行学等基础理论的理解要更深刻。所以,谈论WTI油价与Brent油价时,也有很多前提条件被隐去了尽管改革40多年了引进了大量西方相关的教科书,也派出去了大量的留学生、交流生,甚至是访问学者,但遇到实际问题时,似乎只会停留在问题表层,并用所学的基础理论机械性地去进行拼了命的无数据支撑下的逻辑推理。
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